สินทรัพย์ “คุณภาพสูง” ผลักดันให้คะแนนพันธบัตร Wynn สูง
นักวิเคราะห์ของ Fitch Ratings ได้จัดอันดับ BB ให้กับ Wynn Resorts และหน่วยงานในเครือในวันนี้การจัดอันดับที่คล้ายกันถูกวางไว้กับหนี้ของ Wynn และ บริษัท นับว่า “เสถียร”
Fitch เขียนว่า “การจัดอันดับสะท้อนให้เห็นถึงพอร์ตโฟลิโอคุณภาพสูงของสินทรัพย์เกมการเปลี่ยนแปลงที่คาดหวังในตลาดเกมของมาเก๊าในด้านของการเลิศชม และกิจกรรมการเล่นเกมที่คาดว่าจะสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงเมตริกเครดิตถัดไป ผลที่แข็งแกร่งในลาสเวกัส และสภาพชำนาญที่แข็งแกร่งซึ่งควรจะสนับสนุนโครงการทุนระยะใกล้และอาจนำไปสู่การลดหนี้สินเพิ่มเติม”
การมองโลกในทางดีโดยรวมของ Fitch ได้รับการกระตุ้นส่วนหนึ่งจากการฟื้นตัวของมาเก๊าที่เร็วกว่าที่คาดไว้ จากการระบาดของโรคนอกจากนี้ยังได้รับการกระตุ้นจากตลาดลาสเวกัส “แข็งแรง” และความแข็งแกร่งในโปรไฟล์สภาพชำนาญของWynn
ในเรื่องของมาเก๊า ฟิตช์ประเมินว่าย่านนี้กำลังเห็นการเล่นบาคาร่าระดับพรีเมียมซึ่งกลับมาถึงระดับความสูงก่อนการแพร่ระบาดบาคาร่าในตลาดมวลชนค่อนข้างล้าไปที่ 91 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณปี 2019 แต่เร่งความเร็วเกินเกณฑ์มาตรฐานดังกล่าวเมื่อสิ้นปี
ทั้งหมดนี้ประสบความสำเร็จแม้ว่าจะมีการยอดเยี่ยมชมและความสามารถในการขนส่งทางอากาศที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขก่อนโควิดนักวิเคราะห์ Fitch เขียนว่า “การฟื้นตัวในตัวชี้วัดเหล่านั้นต้องเป็นอีกแหล่งหนึ่งของการเติบโตของรายได้เพิ่มเติมในระยะใกล้”
Wynn Palace ซึ่งเป็นอสังหาริมทรัพย์ใหม่ของบริษัทในมาเก๊า
กล่าวกันว่ามีการฟื้นตัวได้ดีเพราะเหตุว่าอัตรากำไรกระแสเงินสดและรายได้จากตลาดมวลชนเกินจำนวนปี 2019พบแรงดึงน้อยลงที่วินน์มาเก๊าเก่าFitch กล่าวว่าสิ่งนี้เกิดจากการเปลี่ยนความเน้นทางการตลาดจากวีไอพีไปเป็นผู้เล่นระดับพรีเมี่ยม
คาสิโนลาสเวกัสสตริปสองแห่งของ Wynnเป็นที่มีความคิดเห็นว่ากำลังเพลินกับการฟื้นหลังการแพร่ระบาดของตนเอง“ลักษณะคุณภาพสูงของอสังหาริมทรัพย์รวมกับความโด่งดังที่ดีดึงดูดลูกค้าที่มีเงินมีทองมากขึ้นซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถเรียกเก็บเงินในราคาที่สูงมากขึ้นโดยไม่มีผลกระทบต่อการเข้าพัก” นักวิเคราะห์อธิบาย
พวกเขาเสริมว่ามีความกลัวว่ารายได้จากการพนันอาจลดลงในปี 2024-2025 เพราะความต้องการที่ลดลงจากปีโควิดจางลงอย่างไรก็ตาม การเล่นขนมปังและเนยที่ลดลงอาจถูกทดแทนด้วยธุรกิจการประชุมที่แข็งแกร่งขึ้นและเนื่องจากว่าการเลิศชมที่ขับเคลื่อนด้วยสถานที่ท่องเที่ยวในลาสเวกัสที่ต้องชมWynn ได้รับการสังเกตว่าเป็นคนรับผลประโยชน์ในการจราจรทางเท้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งของ Sphere ที่อยู่ใกล้เคียง
บริษัท ยังคงมีเตารีดหลายชนิดในไฟไหม้ รวมทั้งการขยายตัวของท่าเรือ Encore Boston ซึ่งคาดว่าจะเดินต่อไปในปี 2026ในมาเก๊า Wynnสัญญาว่าจะใช้จ่าย 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานของโรงแรมเพิ่มเติมและอีก 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับสถานที่ท่องเที่ยวที่ไม่ใช่การพนัน
สิ่งพวกนี้อาจถูกบังในระยะใกล้โดยการพัฒนาคาสิโนรีสอร์ทบนราสอัลไคมาห์ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ในระดับที่เรียบง่ายกว่าห้องเช่าของโรงแรมที่ Wynn Las Vegas และ Encore Las Vegas มีกำหนดให้มีการปรับเปลี่ยนใหม่ในปีนี้และปีหน้า
Fitch ไม่คิดว่าWynn จะเสี่ยงสภาพคล่องในโครงการที่ไม่สมเหตุสมผล“บริษัท มีสินทรัพย์คุณภาพสูงและปฏิบัติงานในระบบการกำกับดูแลที่น่าดึงดูด ในขณะที่โดยปกติจะรักษาสภาพคล่องแคล่วที่แข็งแกร่ง” อ่านรายงานระบุว่าWynn ยังคงจัดอันดับ BB- อยู่เสมอยกเว้นในช่วงเวลาที่ทุกข์ยากร้ายแรงดังเช่นว่าโควิดหรือภาวะถดถอยครั้งใหญ่
บริษัทคาสิโนสองแห่งที่มีการจัดอันดับพันธบัตรที่สูงกว่า
ได้แก่ Las Vegas Sands (BB+/บวก) และ Seminole Tribe แห่งฟลอริดา (BBB/Stable)ก่อนหน้าที่ผ่านมากล่าวกันว่าได้รับประโยชน์จากเลเวอเรจที่น้อยกว่า Wynn’s และการเปิดเผยกับสิงคโปร์ ซึ่งข้อ จำกัด ในการเดินทางนั้นรุนแรงน้อยกว่าในมาเก๊าอย่างเห็นได้ชัดSeminoles ได้รับการยกย่องในเรื่องเลเวอเรจต่ำ “เมตริกเครดิตที่แข็งแกร่งขึ้น” และความโดดเด่นในตลาดฟลอริดาที่มีกำไร
นักวิเคราะห์สรุปว่าฝ่ายบริหารWynn ไม่มี “นโยบายที่ชัดเจน” เกี่ยวกับเลเวอเรจ โดยยินดีที่จะเพิ่มทุนเพื่อสนับสนุนโครงการที่เข้มข้นทุนแม้จะมีการซื้อหุ้นคืนในปี 2023 แต่ผู้บริหารตัวเลขของ Fitch ก็มีความเห็นว่าการซื้อในอนาคตจะเป็น “โอกาส” และว่า “โครงการเงินเงินปันผลจะเป็นฐานรากของการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น”